تسوية 75% من عقود الفضة في COMEX عبر التسليم المادي في خمسة أيام

خلال جلسات التداول الخمس الأولى من شهر سبتمبر، تمت تسوية أكثر من 75% من الفائدة المفتوحة لعقود الفضة في COMEX عبر تحويلات المعادن المادية، وفقاً لـ The Vault Report.

حلّت تحويلات المعادن المادية محل إجراءات التسوية المعيارية حيث رفض المشاركون المؤسسيون بشكل منهجي خيارات التسوية النقدية. وبدلاً من ذلك، بدأت الكيانات السوقية في تحويل الفضة المودعة في الخزائن مباشرة إلى الحفظ الأمين المباشر خلال الأسبوع الافتتاحي لدورة التسليم.

تحوّل أكثر من 75% من التزامات تسليم شهر سبتمبر إلى تحويلات مادية مباشرة خلال خمس جلسات تداول.

يأتي حجم السحوبات المادية في وقت تواجه فيه المخزونات المرئية عبر مراكز التداول الدولية قيوداً هيكلية. ويبلغ إجمالي مخزونات الفضة المرئية عبر LBMA وCOMEX وShanghai Futures Exchange (SHFE) وShanghai Gold Exchange (SGE) نحو 1.32 مليار أونصة، وفقاً لـ The Vault Report.

لا يزال المخزون المتداول أضيق بكثير مما تشير إليه الأرقام الرئيسية المعلنة. إذ يظل أكثر من 80% من إجمالي 1.32 مليار أونصة التي يتم تتبعها عبر المنصات العالمية مقيداً داخل سلال ضمانات صناديق المؤشرات المتداولة ETF، مما يحد من توافرها للتسوية الفورية دون تسييل الصناديق.

وفي COMEX، انخفض المخزون المسجل (Registered) القابل للتسليم بحرية إلى أدنى مستوياته في عدة سنوات. وتمثل هذه الفئة الحجم المحدد من المعدن المودع في الخزائن والذي يحمل صكوكاً نشطة مطلوبة للوفاء بالتزامات التسليم الفورية في البورصة.

سياق السوق

يغيّر التحول المنهجي نحو الحفظ المادي المباشر للمعادن الظروف التشغيلية للمشاركين في سوق الجملة وأعضاء المقاصة.

عندما يطلب المشترون المؤسسيون التنفيذ المادي بدلاً من التسويات النقدية أو تمديد العقود، يجب على عمليات المقاصة السحب مباشرة من المخزونات غير المقيدة. ولأن أكثر من أربعة أخماس الفضة المرئية عالمياً عبر شبكات LBMA وCOMEX وSHFE وSGE مرتبطة بضمانات صناديق ETF، فإن التنفيذ المادي يعتمد على جزء محدود من إجمالي المخزونات المعلنة.

ويؤدي الانخفاض المستمر في المخزونات المسجلة (Registered) القابلة للتسليم بحرية في COMEX إلى تقليص هامش السيولة الوقائي المطلوب لاستيعاب إخطارات التسليم المركزة.

ومع خروج السبائك المادية من النطاق الحر للبورصة وانتقالها إلى الحفظ الأمين المباشر، تواجه المستودعات انخفاضاً في الاحتياطيات القابلة للتسليم لفترات تسوية العقود القادمة.