На рынке драгоценных металлов редко совпадают столь наглядные встречные движения. Согласно обзору аналитика Рэя Цзя для World Gold Council от 15 октября 2026 года, в сентябре долларовый ориентир LBMA Gold Price PM [1] просел на 8,5%, а шанхайские котировки в юанях опустились на 5,5%. В этот же календарный месяц Пекин провёл крупнейшее месячное пополнение с осени 2023 года.

Масштаб сентябрьского шага особенно заметен при прямом сопоставлении с прошлым годом. По подсчётам The Vault Report от 9 октября 2026 года, за все двенадцать месяцев 2025 года Китай добавил в хранилища около 27 тонн золота. Иными словами, сентябрьская прибавка 2026 года в одиночку почти повторила результат целого прошлого года, хотя и не стала абсолютным историческим рекордом.

23 месяца без пауз: что скрывают таблицы регулятора

Первичная сводка State Administration of Foreign Exchange (SAFE), вышедшая 7 октября 2026 года, фиксирует методичное движение баланса: с 75,44 млн тройских унций в июне запас вырос до 76,08 млн в июле, 76,73 млн в августе и достиг 77,47 млн унций к концу сентября [2]. Месячный прирост в 740 000 унций как раз и складывается в 23 тонны физического металла.

Сентябрь продлил непрерывную серию официальных закупок, начавшуюся в ноябре 2024 года, до 23 месяцев подряд. В целом за третий квартал 2026 года Народный банк Китая приобрёл 63 тонны (это именно трёхмесячный результат одного Китая), а с начала года — 103 тонны, доведя совокупный запас до 2 410 тонн. Однако даже после почти двух лет ежемесячных пополнений доля золота в официальных резервах КНР составляет лишь 8,5%.

При этом сама таблица SAFE оставляет простор для рыночной интриги [2]. Ведомство публикует только конечные остатки на балансе на конец месяца, но не раскрывает ни дат сделок внутри сентября, ни цен приобретения, ни контрагентов. Мы знаем, что закупка и 8,5-процентное снижение долларовой цены пришлись на один месяц, но по каким именно котировкам регулятор забирал металл — остаётся за кадром.

Парадокс Шанхая: центробанк ускоряется, оптовый рынок выжидает

Не менее интересный контраст обнаруживается при сравнении действий регулятора с коммерческим сектором внутри страны. По данным World Gold Council, в сентябре 2026 года изъятия золота с Шанхайской биржи золота (SGE) [3], отражающие оптовый спрос, составили 92 тонны. К августу показатель вырос на 48%, но в сравнении с сентябрём 2025 года оказался на 22% ниже.

На квартальной дистанции расхождение ещё глубже. За весь третий квартал 2026 года отгрузки через SGE принесли 234 тонны — против десятилетней средней нормы в 418 тонн для этого же периода. Валютный срез тоже неоднороден: если за сентябрь металл подешевел в обеих валютах, то по итогам третьего квартала цена в юанях выросла на 3%, тогда как с начала 2026 года снизилась на 7%.

Два контура золотого рынка Китая в сентябре и III квартале 2026 года

Период / Показатель	Официальные резервы НБК (SAFE / WGC)	Оптовый рынок КНР — отгрузки SGE (WGC)	Ценовой контекст (WGC)
Сентябрь 2026 года	+23 тонны (+740 тыс. унций) — максимум за месяц с осени 2023 года; 23-й месяц роста подряд	92 тонны (+48% к августу 2026, но −22% к сентябрю 2025)	−8,5% в USD (LBMA Gold Price PM); −5,5% в юанях (RMB)
III квартал 2026 года	+63 тонны за три месяца	234 тонны за квартал (против 10-летней средней нормы в 418 тонн)	+3% в юанях за III квартал
База сравнения / Итог	За весь 2025 год: ~27 тонн (The Vault Report). С начала 2026 года: +103 тонны. Общий запас: 2 410 тонн (8,5% резервов)	Оптовый спрос остаётся ниже многолетней нормы	−7% в юанях с начала 2026 года

{"version":1,"id":"pboc-monthly-additions","kind":"columns","points":[{"id":"july","value":640000},{"id":"august","value":650000},{"id":"september","value":740000}],"labels":{"ru":{"title":"Рост официального золотого запаса Китая","caption":"Месячные изменения остатков SAFE: июнь 75,44; июль 76,08; август 76,73; сентябрь 77,47 млн тройских унций. Расчёт разностей; цены покупки неизвестны.","unit":"тройские унции","table":"Таблица данных","category":"Период / показатель","value":"Значение","points":{"july":"Июль 2026","august":"Август 2026","september":"Сентябрь 2026"}},"en":{"title":"Growth of China's official gold reserves","caption":"Monthly changes in SAFE balances: June 75.44; July 76.08; August 76.73; September 77.47 million troy ounces. Calculated from differences; purchase prices are unknown.","unit":"troy ounces","table":"Data table","category":"Period / indicator","value":"Value","points":{"july":"July 2026","august":"August 2026","september":"September 2026"}},"et":{"title":"Hiina ametlike kullavarude kasv","caption":"SAFE jääkide igakuised muutused: juuni 75,44; juuli 76,08; august 76,73; september 77,47 mln troiuntsi. Vahede arvutus; ostuhinnad on teadmata.","unit":"troiuntsi","table":"Andmetabel","category":"Periood / näitaja","value":"Väärtus","points":{"july":"Juuli 2026","august":"August 2026","september":"September 2026"}},"fi":{"title":"Kiinan virallisten kultavarantojen kasvu","caption":"SAFE-saldojen kuukausimuutokset: kesäkuu 75,44; heinäkuu 76,08; elokuu 76,73; syyskuu 77,47 milj. troy-unssia. Erotuslaskelma; ostohinnat eivät ole tiedossa.","unit":"troy-unssia","table":"Tietotaulukko","category":"Ajanjakso / indikaattori","value":"Arvo","points":{"july":"Heinäkuu 2026","august":"Elokuu 2026","september":"Syyskuu 2026"}},"lv":{"title":"Ķīnas oficiālo zelta rezervju pieaugums","caption":"SAFE atlikumu ikmēneša izmaiņas: jūnijs 75,44; jūlijs 76,08; augusts 76,73; septembris 77,47 milj. Trojas unču. Starpību aprēķins; iepirkuma cenas nav zināmas.","unit":"Trojas unces","table":"Datu tabula","category":"Periods / rādītājs","value":"Vērtība","points":{"july":"2026. gada jūlijs","august":"2026. gada augusts","september":"2026. gada septembris"}},"lt":{"title":"Kinijos oficialių aukso atsargų augimas","caption":"SAFE likučių mėnesiniai pokyčiai: birželis 75,44; liepa 76,08; rugpjūtis 76,73; rugsėjis 77,47 mln. Trojos uncijų. Skirtumų skaičiavimas; pirkimo kainos nežinomos.","unit":"Trojos uncijos","table":"Duomenų lentelė","category":"Laikotarpis / rodiklis","value":"Reikšmė","points":{"july":"2026 m. liepa","august":"2026 m. rugpjūtis","september":"2026 m. rugsėjis"}},"nl":{"title":"Groei van de officiële goudreserves van China","caption":"Maandelijkse mutaties in SAFE-saldi: juni 75,44; juli 76,08; augustus 76,73; september 77,47 mln. troy ounce. Berekening van verschillen; aankoopprijzen zijn onbekend.","unit":"troy ounces","table":"Gegevenstabel","category":"Periode / indicator","value":"Waarde","points":{"july":"Juli 2026","august":"Augustus 2026","september":"September 2026"}},"fr":{"title":"Croissance des réserves officielles d'or de la Chine","caption":"Variations mensuelles des soldes SAFE : juin 75,44 ; juillet 76,08 ; août 76,73 ; septembre 77,47 millions d'onces troy. Calcul des écarts ; prix d'achat inconnus.","unit":"onces troy","table":"Tableau de données","category":"Période / indicateur","value":"Valeur","points":{"july":"Juillet 2026","august":"Août 2026","september":"Septembre 2026"}},"ar":{"title":"نمو احتياطيات الذهب الرسمية في الصين","caption":"التغيرات الشهرية في أرصدة SAFE: يونيو 75.44؛ يوليو 76.08؛ أغسطس 76.73؛ سبتمبر 77.47 مليون أونصة تروي. حساب الفروق؛ أسعار الشراء غير معروفة.","unit":"أونصة تروي","table":"جدول البيانات","category":"الفترة / المؤشر","value":"القيمة","points":{"july":"يوليو 2026","august":"أغسطس 2026","september":"سبتمبر 2026"}}}}

Что это значит для рынка и инвестора (взгляд JetGold)

• Для рынка: суверенный покупатель и коммерческий сектор Китая живут по разным часам — пока розница и ювелиры сдерживают покупки (234 тонны за квартал против средней нормы 418 тонн), центробанк продолжает плановую 23-месячную ребалансировку резервов, не оглядываясь на месячную просадку долларовых котировок. Поэтому переносить логику Народного банка Китая на всех частных участников нельзя.
• Для инвестора: сентябрьский отчёт не доказывает «покупку точно на дне», так как даты и цены сделок НБК закрыты, но показывает долгосрочный ориентир: даже при запасе в 2 410 тонн доля золота в резервах КНР составляет лишь 8,5%. Какую долю золота в государственной казне Пекин в итоге сочтёт достаточной, чтобы остановить свою 23-месячную серию?

Примечания

• [1] LBMA Gold Price PM: дневной долларовый ценовой ориентир лондонского рынка драгоценных металлов, по которому оценивается глобальная динамика золота.
• [2] Как устроена таблица резервов SAFE и графы USD/SDR: Государственное управление валютного контроля КНР (SAFE) публикует золотой запас в десятках тысяч тройских унций (июнь — 7 544, июль — 7 608, август — 7 673, сентябрь — 7 747 единиц, то есть 77,47 млн унций; шаг сентября +740 000 унций ≈ 23 тонны). Соседние столбцы в долларах США и СДР (специальных правах заимствования МВФ) лишь пересчитывают стоимость того же самого физического металла на конец месяца — суммировать их с весом нельзя.
• [3] Отгрузки с Шанхайской биржи золота (SGE withdrawals): объём физического металла, выведенного из хранилищ биржи коммерческими банками, ювелирными сетями и промышленностью; служит главным индикатором оптового спроса внутри Китая.