Платина — редкий случай, когда мировое предложение металла зависит не от страны, а от одного геологического объекта. И у этого объекта общая электрическая сеть.

Одна страна, один комплекс

По данным USGS, ЮАР держит около 63 млн кг мировых запасов металлов платиновой группы из более чем 76 млн кг — порядка 90% мирового объёма. В 2025 году страна дала 120 000 кг из 170 000 кг, добытых в мире. Johnson Matthey оценивает вклад ЮАР в первичное предложение платины 2026 года в 3 873 тыс. унций — около 71%.

Внутри самой ЮАР добыча ещё плотнее: практически всё сосредоточено в Бушвельдском комплексе, чьи горизонты Merensky Reef и UG2 дают, по геологическим оценкам, около 80% добываемой в мире платины.

Почему электричество здесь весит больше обычного

Крупные производители ЮАР — Valterra Platinum, Impala, Sibanye-Stillwater, Northam — вертикально интегрированы: у каждого собственные плавильные и аффинажные мощности. Металл проходит весь путь до слитка лондонского стандарта внутри страны. Плавка и аффинаж — непрерывные температурные процессы, их нельзя штатно гасить и запускать по графику веерных отключений.

Отраслевые оценки связывают каждые 1 000 ГВт·ч отключённой нагрузки примерно с 2% потерь производства платиновой группы.

Состояние сети измеряют коэффициентом доступности генерации. В 2025 финансовом году Eskom он составил в среднем 61,2% при собственной цели компании в 70%.

С апреля по октябрь 2025 года страна прошла 161 день подряд без формальных отключений. Но 22 февраля 2025 года после одновременных отказов на станциях Majuba и Camden отключения вернулись без предупреждения сразу на шестую ступень. К середине 2026 года отраслевые наблюдатели фиксировали контролируемые отключения в 63 днях из 90 во втором квартале и повышение тарифа Eskom на 15,6% с апреля 2026 года.

Себестоимость и цена: что показывают цифры

Средние всеподдерживающие затраты южноафриканской платины к середине 2026 года оцениваются примерно в 1 250 $ за унцию. Это заметно ниже рынка: средняя цена 2025 года — около 1 200 $, а к середине 2026 года спот и ближние фьючерсы держались в диапазоне 1 650–1 690 $.

То есть отрасль в целом работает с запасом, уязвим край: по той же оценке, 5–7% южноафриканских мощностей находятся в «зоне ценового риска» — ниже устойчивой рентабельности. Давление приходится на самые старые и глубокие шахты, а не на среднюю.

Дефицит и запасы

Рынок платины сводится с дефицитом каждый год начиная с 2023-го. Разрыв 2025 года — 1 082 тыс. унций, крупнейший в ряду наблюдений World Platinum Investment Council с 2013 года. Наземные запасы сокращаются: 2 044 тыс. унций в 2025 году и 1 747 тыс. унций по прогнозу на 2026-й.

Отсюда и тезис «запасов осталось меньше чем на 90 дней». Формулировка WPIC мягче и точнее: к концу 2026 года наземные запасы опустятся чуть ниже трёх месяцев покрытия спроса. Это прогноз на конец года, а не описание сегодняшнего склада.

При этом первый квартал 2026 года закрылся профицитом в 268 тыс. унций — южноафриканское производство восстанавливалось лучше ожиданий. Годовой прогноз при этом остался дефицитным: около 297 тыс. унций за весь 2026 год.

Как это читать

Энергетическое ограничение платины — не событие последних недель. Отключения впервые ударили по производству платины ещё в 2008 году, когда платина и палладий обновляли рекорды на остановках шахт, и с тех пор проблема меняла интенсивность, но не исчезала.

Для покупателя физического металла важна устойчивость этой конструкции: добыча почти не растёт — весь прирост предложения WPIC относит на переработку вторичного сырья, — запасы снижаются четвёртый год, а надёжность сети находится вне контроля самой отрасли. Это описание механики, а не прогноз цены. Дефицит уже отражён в котировках, и его продолжение само по себе не означает продолжения роста.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Источник: TrueSource Metals Hub, раздел «Platinum» — https://hub.truesourcemetals.com/metals/platinum