Если условный ценовой индекс S&P 500 растёт со 100 до 120 (+20%), а индекс цены золота — со 100 до 150 (+50%), их нормированное отношение меняется со 100 до 80, то есть снижается на 20%. Это сравнение двух ценовых рядов, а не готовый результат инвестора: дивиденды, налоги, комиссии фонда и дилерский спред физического металла могут изменить фактическую доходность.

Рост в долларах и результат относительно золота

Инвесторы часто измеряют результат в валюте, например в долларах США. Золото можно выбрать другой единицей сравнения: отношение индексного ряда к цене металла показывает их относительную динамику. Но ценовой индекс без дивидендов ещё не описывает полный результат портфеля.

Это не делает долларовый рост фикцией. Расчёт отвечает более узкому вопросу: как изменился выбранный индексный показатель относительно цены золота за тот же период?

Условный пример: Приведём оба ценовых ряда к общей базе: в начале условного периода каждый равен 100. Это нормированные уровни, а не цены покупаемых единиц.

Условные числа и расчёт редакции, не фактический ряд S&P 500 и не прогноз. Это два состояния без промежуточных дат. В примере использованы ценовые индексы без дивидендов; он не показывает полную доходность. Формула и допущения — в CSV. Данные CSV.

В этом условном примере ценовой индекс вырос на 20%; это ещё не полный результат инвестора. Нормированное отношение индекса к золоту в начале равно 100 × 100 / 100 = 100, в конце — 100 × 120 / 150 = 80. Оно снизилось на 20%. Никакой покупки «индексных» единиц за «золотые» здесь нет: мы сравниваем динамику двух рядов.

Такой расчёт показывает относительную динамику двух активов редакционный пример на основе методологии S&P DJI. Распространённая ошибка — просто вычитать проценты (20% – 50% = –30%). Правильный подход — делить одно значение на другое, чтобы увидеть, как изменилось их соотношение.

Почему нельзя купить «пункты» индекса

Индекс S&P 500 — не ценная бумага, которую можно купить. Он отслеживает динамику акций 500 ведущих компаний США и охватывает около 80% доступной рыночной капитализации описание индекса S&P DJI.

Значение индекса, например 5000 пунктов, — это не цена в долларах. Это абстрактная величина, которая рассчитывается с помощью специального делителя. Этот делитель корректируется при изменениях в составе индекса (например, при слиянии компаний), чтобы сохранить непрерывность показателя Index Mathematics Methodology.

Чтобы сравнить динамику индекса и золота корректно, их значения приводят к общей базе, обычно 100, на начальную дату. Формула относительной динамики выглядит так:

Z_t = 100 × (I_t / I_0) / (G_t / G_0)

Здесь I — выбранный индексный ряд, G — цена золота в той же валюте; t обозначает конечную дату, 0 — начальную. Z — нормированное отношение, равное 100 на старте. Формула сравнивает относительные изменения, а не переводит индексные пункты в цену покупки редакционный расчёт на основе методологии S&P DJI.

Главная развилка: что происходит с дивидендами

При анализе графиков S&P 500 ключевое значение имеет версия индекса. От этого зависит, учитываются ли дивиденды, которые компании выплачивают акционерам.

Существует три основных типа индекса Index Mathematics Methodology:

1. Price Return (PR) или ценовой индекс. Отражает изменение цен акций без реинвестирования дивидендов.
2. Total Return (TR) или индекс полной доходности. Учитывает реинвестирование дивидендного дохода в индексный портфель по установленной методике.
3. Net Total Return (Net TR) или чистая полная доходность. Учитывает реинвестирование дивидендов после удержания налога по правилам конкретного индексного ряда.

Сравнивать ценовой индекс с золотом можно, если вопрос касается именно динамики цен. Но такой расчёт не показывает полный результат акций с реинвестированием дивидендов: для этой задачи используют TR и явно называют выбранную версию. Net TR также остаётся стандартизированным расчётом, а не персональным налоговым результатом конкретного инвестора.

Почему важны даты и цена золота

Параметры сравнения нужно определить заранее. Выбор периода, версии индекса и цены золота может изменить вывод, поэтому все эти условия следует раскрывать вместе с графиком.

Ключевые моменты, на которые нужно обращать внимание редакционная методика на основе S&P DJI:

• Период. Выбор пика или дна начальной точкой может заметно изменить результат; вывод относится только к указанным датам.
• Точка замера. Нужны сопоставимые даты и способ фиксации цены. Нельзя незаметно смешивать закрытие месяца и среднемесячную цену; различия во времени фиксации также следует раскрыть.
• Валюта. И индекс, и золото должны быть выражены в одной валюте, обычно в долларах США.
• Источник данных. Цена золота может браться из разных источников (например, спотовый рынок, фьючерсы), что также влияет на результат.

Без чёткого указания всех этих параметров любой график или утверждение о превосходстве одного актива над другим может вводить в заблуждение.

Золото — не потребительская корзина

Иногда оценку в золоте ошибочно называют «реальной доходностью». Это не совсем так. Термин «реальная доходность» обычно означает доходность, скорректированную на инфляцию, то есть на изменение покупательной способности денег. Для этого используется индекс потребительских цен (CPI), который отслеживает стоимость широкой корзины товаров и услуг BLS Constant Dollars Factsheet.

Золото — это отдельный товар, а не вся потребительская корзина. Его цена зависит от собственного баланса спроса и предложения. Поэтому сравнение с золотом показывает относительную динамику выбранных рядов, а не сохранение покупательной способности относительно всей потребительской корзины.

От графика к реальному результату инвестора

Теоретическое сравнение индекса и спотовой цены золота — это полезный аналитический инструмент, но он не отражает итоговый результат в кармане инвестора.

Инвестировать напрямую в индекс нельзя. Вместо этого инвесторы покупают паи индексных фондов (например, ETF). Результат фонда может отличаться от выбранного индекса из-за:

• комиссий за управление;
• операционных издержек фонда;
• расхождений в следовании индексу SEC Investor.gov.

Точно так же при операциях с золотом инвестор сталкивается с реальными издержками: спредами (разницей между ценой покупки и продажи), комиссиями брокера, а в случае с физическим металлом — с расходами на хранение.

Итоговый чек-лист инвестора

Прежде чем делать выводы из сравнения S&P 500 и золота, проверьте несколько ключевых моментов:

• Что сравнивается? Проверьте название индексного ряда и золотого бенчмарка: не подменены ли они котировками конкретных фондов?
• Какая версия индекса? Ценовой PR, полная доходность TR или Net TR с удержанием налога? Выбор зависит от вопроса, на который отвечает сравнение.
• Какой период выбран? Результат сильно зависит от начальной и конечной дат.
• Насколько корректны данные? Используются ли одинаковые точки замера (например, цена на закрытие торгов) и одна и та же валюта?
• Что означает результат? Это сравнение относительной динамики двух активов, а не измерение инфляции или финальная доходность портфеля.
• Как это применимо ко мне? Помните, что реальный результат будет скорректирован на комиссии фондов, спреды, налоги и другие издержки.