تتم تسوية SIC نقداً، بينما ينص SI على التسليم الفعلي. نستكشف مواصفات CME ولماذا لا يمكن مساواة مخزونات المستودعات مباشرة بأحجام التسليم المستقبلية.
عقدان لأغراض مختلفة
أعلنت CME Group عن إطلاق عقد 100-Ounce Silver Futures (SIC)، مع تحديد بدء التداول في 9 February 2026. وتتم تسوية العقد نقداً عند تاريخ الاستحقاق، بدلاً من تسليم الفضة الفعلية.
تختلف هذه الأداة عن عقد Silver Futures (SI) التقليدي، الذي يتيح التسليم الفعلي. وترتبط التسوية النهائية لعقد SIC بسعر تسوية عقد SI القابل للتسليم، مما يضمن ارتباطاً سعرياً بينهما.
حجم عقد واحد، وليس مخزونات المستودعات. تواريخ June 2026 تصف دورة تسليم تاريخية لـ SI.
يرتبط كلا العقدين بسعر الفضة، لكن شروطهما تختلف: تتم تسوية SIC نقداً، بينما ينص SI على تسليم المعدن.
ما يوضحه تقويم التسليم
يحدد تقويم CME المؤرخ 26 May 2026 للفضة (SI) وعقد 1000oz Silver (SIL) فترة تسليم June من 1 June إلى 30 June. وبالتالي، في وثائق CME، يتواجد عقد SIC ذو التسوية النقدية إلى جانب العقود القابلة للتسليم، وليس كبديل عنها.
إن وجود مثل هذا الجدول يؤكد دورة التسليم، لكنه في حد ذاته لا يضمن تنفيذ أي تسليم محدد أو أن مخزونات البورصة ستكون كافية في أي وقت بعينه.
كيف تقيّم البورصة المعروض القابل للتسليم
عند تحديد حدود المراكز، تقيّم CME كمية المعدن المتاحة للتسليم (المعروض القابل للتسليم). وفي المستودعات المعتمدة من البورصة، يتم التمييز بين فئتين من الفضة، كما هو موضح في وثيقة CME رقم 26-008 في الصفحة 10 من ملف PDF:
- Registered — معدن يستوفي متطلبات البورصة وصدر له إيصال مستودع (warehouse warrant).
- Eligible — معدن يستوفي المتطلبات أيضاً ولكن لم يصدر له إيصال مستودع.
إن وجود إيصال المستودع لا يجعل المعدن الأساسي متاحاً تلقائياً لأي مشترٍ. وفي تحليلها، تحتسب البورصة الحجم الكامل للمعدن المسجل (registered) و50% من الحجم المؤهل (eligible)، بناءً على البيانات التاريخية (November 2022 – October 2025). ويُعد هذا تقديراً متحفظاً لمعايرة حدود المراكز، وليس تحققاً من تغطية كامل الفائدة المفتوحة الحالية.
تُظهر مخزونات المستودعات مقدار المعدن المخزن في المستودعات. وتوضح الفائدة المفتوحة عدد العقود الآجلة التي لم تتم تسويتها أو إغلاقها بعد. ولا يكشف أي من هذين المقياسين بمفرده عن الحجم الذي سيتم طرحه للتسليم في شهر معين. لذلك، لا يمكن تفسير نسبة الفائدة المفتوحة إلى المخزونات تلقائياً على أنها حصة العقود "غير المغطاة".
ما يجب التحقق منه قبل التداول
إذا كان هدف حضرتكم هو إمكانية استلام المعدن الفعلي، فإن عقد SIC ذو التسوية النقدية لا يتيح هذا الخيار. وبالنسبة لعقد SI، فإن مواصفات التسليم وحدها لا تكفي: يجب على حضرتكم أيضاً التحقق مما إذا كان وسيطكم المحدد يدعم التسليم الفعلي وبأي شروط.
هذا هو الفارق العملي بين العقدين. ينبغي التحقق من حجم العقد وطريقة التسوية في مواصفات الأداة، بينما يجب أيضاً تأكيد إمكانية استلام التسليم في اتفاقية حضرتكم مع وسيطكم.
هذه المواد مخصصة للأغراض الإعلامية فقط ولا تشكل توصية استثمارية شخصية.