بلغ الطلب العالمي على الذهب 1,268.9t في الربع الثاني من عام 2026، حيث لامست قيمة النصف الأول مستوى قياسيًا قدره 380$ مليار مع تعويض مشتريات البنوك المركزية وتدفقات التداول خارج البورصة (OTC) لرياح صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) المعاكسة.
مجلس الذهب العالمي للربع الثاني 2026: اتجاهات الطلب والتوقعات الاقتصادية الكلية للنصف الثاني 2026
بلغ الطلب العالمي على الذهب في الربع الثاني من عام 2026 نحو 1,268.9t، محافظًا على استقراره على أساس سنوي (1,268.6t في الربع الثاني 2025)، ليصل إجمالي الطلب في النصف الأول إلى 2,522t (+2% على أساس سنوي) بقيمة غير مسبوقة على الإطلاق بلغت 380 مليار دولار أمريكي.
…
ميزان العرض والطلب على الذهب (بيانات مجلس الذهب العالمي WGC للربع الثاني 2026)
وفقًا للبيانات الرسمية لمجلس الذهب العالمي، بلغ متوسط سعر الذهب في LBMA (مساءً) نحو 4,506.29$ دولار أمريكي للأونصة في الربع الثاني من 2026 (-8% عن الرقم القياسي في الربع الأول، ولكن بارتفاع +37% عن الربع الثاني 2025). واستقر إجمالي المعروض عند 1,268.9t حيث عوضت المكاسب المتواضعة لإنتاج المناجم انكماش إعادة التدوير.
| Sector (in tonnes) | Q2'25 | Q3'25 | Q4'25 | Q1'26 | Q2'26 | QoQ, % | YoY, % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| إجمالي العرض | 1,268.6 | 1,370.6 | 1,332.2 | 1,253.1 | 1,268.9 | 1 | 0 |
| إنتاج المناجم | 947.7 | 1,028.1 | 986.6 | 901.3 | 965.6 | 7 | 2 |
| الذهب المعاد تدويره | 346.7 | 342.7 | 365.8 | 373.8 | 326.1 | -13 | -6 |
| صافي تحوط المنتجين | -25.8 | -0.2 | -20.2 | -22.1 | -22.8 | — | — |
| إجمالي الطلب (شاملاً التداول خارج البورصة OTC) | 1,268.6 | 1,370.6 | 1,332.2 | 1,253.1 | 1,268.9 | 1 | 0 |
| استهلاك المجوهرات | 335.3 | 375.6 | 434.8 | 294.2 | 278.2 | -5 | -17 |
| التكنولوجيا والإلكترونيات | 78.6 | 81.7 | 82.1 | 81.6 | 80.4 | -2 | 2 |
| الاستثمار في السبائك والعملات | 315.6 | 328.4 | 428.1 | 476.8 | 307.1 | -36 | -3 |
| صناديق الذهب المتداولة والمنتجات المماثلة | 171.1 | 225.7 | 175.7 | 62.4 | -44.8 | — | — |
| البنوك المركزية والقطاع الرسمي | 177.9 | 226.3 | 208.2 | 56.5 | 288.9 | 411 | 62 |
| التداول خارج البورصة (OTC) والتدفقات الأخرى | 171.1 | 88.5 | -0.9 | 243.7 | 327.1 | 34 | 91 |
تحليل القطاعات
القطاع الرسمي والبنوك المركزية
انتعش صافي مشتريات البنوك المركزية بشكل حاد عقب المراجعات التنازلية للربع الأول، ليصل إلى 288.9t في الربع الثاني (+411% على أساس ربع سنوي، +62% على أساس سنوي). وأشار محللا مجلس الذهب العالمي Louise Street وKrishan Gopaul إلى أن مديري الاحتياطيات السيادية عادوا إلى وتيرة الشراء المرتفعة المعتادة خلال السنوات الأربع الماضية للتحوط ضد المخاطر الجيوسياسية.
الطلب على السبائك والعملات والتداول خارج البورصة (OTC)
عاد الاستثمار في السبائك والعملات للأفراد إلى مستوياته المعتادة مسجلاً 307.1t (-3% على أساس سنوي) بعد أحجام استثنائية في الربع الرابع 2025 والربع الأول 2026. وتزامنًا مع ذلك، قفزت معاملات التداول خارج البورصة (OTC) إلى 327.1t (+91% على أساس سنوي)، مدفوعة بالطلب المؤسسي الآسيوي، وتراجع أسعار الفائدة الحقيقية المحلية، والحذر في قطاع العقارات بالصين.
التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)
سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب عالمياً صافي تدفقات خارجة بلغت -44.8t، تركزت بالدرجة الأولى في صناديق أمريكا الشمالية مع اقتراب عوائد سندات TIPS الأمريكية لأجل 10 سنوات من 2.5% واستمرار قوة الدولار الأمريكي.
التكنولوجيا والمجوهرات
تراجع استهلاك المجوهرات إلى 278.2t (-17% على أساس سنوي)، وهو أدنى حجم فصلي منذ الجائحة. ومع ذلك، ارتفعت القيمة المنفقة بنسبة +14% على أساس سنوي لتصل إلى 40 مليار دولار أمريكي. وبلغ الطلب في قطاع التكنولوجيا 80.4t (+2% على أساس سنوي)، حيث عوضت أسلاك توصيل أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي الضعف في الأجهزة الاستهلاكية.
التوقعات الاقتصادية الكلية لمجلس الذهب العالمي للنصف الثاني من 2026
[!NOTE] تحوم عوائد سندات TIPS الأمريكية لأجل 10 سنوات بالقرب من 2.5%، بينما تسعر الأسواق مسارات أسعار الفائدة بدقة. ورغم أن العوائد الحقيقية المرتفعة تشكل رياحًا معاكسة للأصول التي لا تدر عائدًا، إلا أن تموضع المؤسسات الاستثمارية أقل إجهادًا بكثير مما كان عليه في أوائل عام 2026.
[!IMPORTANT] من المتوقع أن يظل صافي المشتريات السنوية للبنوك المركزية في عام 2026 قويًا، مع توقع إغلاقه دون المستوى القياسي المطلق المسجل في عام 2025 بقليل نتيجة لخط الأساس الأضعف في الربع الأول.
عوامل الخطر الرئيسية والسيناريوهات المقابلة
- أسعار الفائدة الحقيقية وقوة الدولار الأمريكي: في حال ارتفاع عوائد سندات TIPS بشكل ملحوظ فوق 2.5% بالتزامن مع السياسات المتشددة للبنوك المركزية، فقد تتسارع وتيرة التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة الغربية.
- موسم الرياح الموسمية الهندية والسيولة الريفية: يشكل أي تراجع في موسم الرياح الموسمية خطرًا سلبيًا على وتيرة تراكم السبائك الذهبية في المناطق الريفية الهندية.
- دورات الإنفاق الرأسمالي لأجهزة الذكاء الاصطناعي: قد يؤدي اعتدال وتيرة التوسع في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى إبطاء نمو الاستخدام الصناعي للذهب.