سجل الذهب تعافياً قوياً من أدنى مستوياته في يوليو عند 4,000$/أونصة ليصل إلى 4,600$/أونصة. تحلل إيوا مانثي، خبيرة استراتيجيات السلع في ING، أسباب دفع عمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية والتدفقات القياسية لصناديق المؤشرات المتداولة نحو موجة صعود هيكلية جديدة.
هل عاد الذهب إلى مساره الصاعد؟ لماذا يتوقع بنك ING قفزة في أسعار السبائك لتصل إلى 4,600$ وسط مخاطر الديون الأمريكية
سجل الذهب تعافياً قوياً من أدنى مستوياته في يوليو عند 4,000$/أونصة ليصل إلى 4,600$/أونصة. تحلل إيوا مانثي، خبيرة استراتيجيات السلع في ING، أسباب دفع عمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية والتدفقات القياسية لصناديق المؤشرات المتداولة نحو موجة صعود هيكلية جديدة.
…
المؤشرات الرئيسية من تقرير أبحاث ING
| المؤشر / المقياس | القيمة المسجلة بواسطة ING Think |
|---|---|
| السعر الفوري الحالي للذهب | ~4,600$ / أونصة |
| أدنى مستوى محلي في يوليو 2026 | ~4,000$ / أونصة |
| متوسط التوقعات الأساسية للربع الرابع | 4,150$ / أونصة (مع تزايد مخاطر الصعود) |
| نطاق إعادة شراء سندات الخزانة لأجل 10–30 عاماً | ارتفع من 2B$ إلى 4B$ على الأقل |
| تدفقات صناديق الذهب المتداولة عالمياً (يوليو) | 3 مليارات دولار (+23 طناً) |
| تدفقات صناديق ETF في يوم واحد (أغسطس، بلومبرغ) | ~18 طناً في يوم واحد |
| مشتريات البنوك المركزية (يونيو / إجمالي النصف الأول) | 51 طناً في يونيو / 102 طن عبر النصف الأول |
المخاطر المالية وعمليات إعادة شراء ديون الخزانة
كان المحفز الرئيسي وراء الارتفاع الأخير للسبائك هو قرار وزارة الخزانة الأمريكية بتوسيع عمليات إعادة الشراء طويلة الأجل (شريحة 10 إلى 30 عاماً) من 2B$ إلى 4B$ على الأقل، مع إشارة وزير الخزانة سكوت بيسنت إلى مزيد من دعم السيولة الاحتياطية.
وفي حين تراجعت عوائد السندات لأجل 30 عاماً لفترة وجيزة قبل أن تستقر، واصل الذهب صعوده. ووفقاً لخبراء استراتيجيات ING، فإن هذا السلوك المنفصل يعكس القلق المتزايد لدى المستثمرين بشأن استدامة الديون السيادية وتراجع قيمة العملة، بدلاً من الحساسية الآلية لأسعار الفائدة.
[!NOTE] الخلاصة الاستراتيجية لـ ING: يؤكد انفصال السبائك عن العوائد المرتفعة أن موجة الصعود الحالية مدعومة بتوسع هيكلي في الديون. وقد أعادت عمليات إعادة الشراء الواسعة من جانب وزارة الخزانة إشعال المخاوف من تراجع قيمة العملات السيادية، مما يرسخ مكانة الذهب كأداة تحوط أساسية ضد مخاطر العملات الإلزامية.
التحول المؤسسي في صناديق ETF وركيزة البنوك المركزية
بعد أشهر من التخارجات، تحولت تخصيصات صناديق ETF المؤسسية بشكل حاد نحو الإيجابية؛ حيث راكمت صناديق الذهب المتداولة عالمياً 3 مليارات دولار (+23 طناً) في يوليو، تلتها قفزة قياسية ضخمة بلغت 18 طناً في يوم واحد خلال أغسطس.
وبالتزامن مع ذلك، أضافت البنوك المركزية 51 طناً في يونيو، ليصل إجمالي تراكم النصف الأول إلى 102 طن، بقيادة بنك الشعب الصيني والبنك الوطني البولندي.
[!IMPORTANT] رأي المحلل: أرسى التماسك السعري للذهب قاعاً قوياً حول 4,000$/أونصة. ويوضح تجدد الطلب على صناديق ETF والتماسك في مواجهة العوائد المرتفعة وجود دعم مؤسسي قوي. (إيوا مانثي، خبيرة استراتيجيات السلع، ING).
مخاطر الاقتصاد الكلي ومتابعة جاكسون هول
- ضغوط التضخم المدفوعة بالطاقة: قد تجبر الزيادات المستمرة في تكاليف الطاقة مجلس الاحتياطي الفيدرالي على الإبقاء على أسعار الفائدة التقييدية لفترة أطول.
- معارضة الأعضاء المتشددين في FOMC: لا تزال النقاشات الداخلية داخل الفيدرالي حول سياسة أسعار الفائدة محتدمة.
- مخاطر فعالية جاكسون هول: سيختبر منتدى جاكسون هول الاقتصادي المرتقب (27–29 أغسطس) توقعات السوق فيما يتعلق بالمسار المستقبلي للتيسير النقدي.