أسطورة الصناعة والمؤسس المشارك لـFranco-Nevada مقتنع بأن الذهب سيحلّ محل الدولار كعملة الملاذ الأخير. عودة نسبة Dow/Gold إلى 2:1 تضع الهدف عند 17,250 دولاراً للأونصة.
تشهد البنية المالية العالمية تحولاً هيكلياً جوهرياً. وقد صرّح أسطورة صناعة التعدين والمؤسس المشارك لشركة Franco-Nevada بيير لاسوند (Pierre Lassonde)، في مقابلة مطوّلة مع Kitco News، بأن الذهب سيحلّ حتماً محل الدولار الأمريكي بوصفه «عملة الملاذ الأخير». ووفقاً لحساباته، يمكن لسعر المعدن أن يصل خلال السنوات الثلاث المقبلة إلى مستوى هائل قدره 17,250 دولاراً للأونصة.
1. مقارنة بسبعينيات القرن الماضي وجدار الدين الأمريكي
يعقد لاسوند مقارنات مباشرة بين الخلفية الاقتصادية الحالية وأواخر السبعينيات، حين تضاعف سعر الذهب عشر مرات وسط ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة معاً. لكن الوضع اليوم مثقل بعامل حاسم: الحجم غير المسبوق للدين الحكومي الأمريكي.
«في عام 1981، حين تولّى رونالد ريغان الرئاسة لتوّه، كان إجمالي الدين الوطني الأمريكي تريليون دولار. واليوم، التريليون دولار هو المبلغ الذي تضطر الولايات المتحدة لإنفاقه على مدفوعات الفائدة وحدها كل عام، لأن إجمالي الدين يقترب بسرعة من 40 تريليون دولار»، يقول لاسوند.
| المؤشر الاقتصادي الكلي | القيمة الحالية / التوقع | الأثر على سوق الذهب |
|---|---|---|
| إجمالي الدين الوطني | ~39–40 تريليون دولار | تآكل الثقة في النظام الورقي للدولار |
| مدفوعات الفائدة الصافية | ~14% من إجمالي الإنفاق الفيدرالي | العبء المالي يدفع الفيدرالي لتسييل الدين |
| عجز الموازنة الأمريكية | >7.9% من الناتج المحلي | الإصدار المستمر للدولارات يخلق رياحاً داعمة دائمة للذهب |
في ظل الأسعار الفورية الحالية البالغة نحو 4700–4800 دولار للأونصة، يرى لاسوند أن المعدن لا يزال مقوّماً بأقل من قيمته جوهرياً مقارنة بحجم الأزمة المتكشفة.
2. معادلة الهدف 17,250: نسبة Dow / Gold
هدف لاسوند ليس رقماً عشوائياً بل نتيجة نمذجة رياضية للدورات طويلة الأجل. ويستند التوقع إلى عودة نسبة مؤشر داو جونز إلى سعر الذهب (Dow-to-Gold) إلى أدناها الحرج 2:1.
فعندما تنهار الثقة في الأصول الورقية والأسهم تحت ثقل الديون، يتدفق رأس المال بكثافة إلى القيم الحقيقية. وعودة النسبة إلى 2:1 عند الحجم الحالي لسوق الأسهم هي بالضبط ما يرفع سعر الذهب إلى مستوى 17,250 دولاراً.
3. الذهب «عملة الملاذ الأخير» والاتجاه الشرقي
يبتعد نظام التسويات التجارية العالمي بنشاط عن العملة الأمريكية، مسرّعاً عملية إزالة الدولرة.
- بنية تحتية موازية: بنت الصين بنجاح نظام مدفوعات مستقلاً لتجاوز العقوبات الغربية. ويقدّر لاسوند أن هذه المنظومة تنمو بنسبة 50–100% كل ستة أشهر.
- تغيّر صفة الأصل: «في 90% من الحالات يتصرف الذهب كسلعة عادية، لكن في 10% المتبقية يتحول إلى عملة الملاذ الأخير. وعندما يعجز الدولار عن أداء هذا الدور، يحل الذهب محله»، يوضح المستثمر.
- هجرة التسعير: ينتقل اكتشاف السعر المادي الحقيقي تدريجياً من لندن ونيويورك إلى بورصة شنغهاي للذهب (SGE).
مكنسة البنوك المركزية. أصبحت الجهات التنظيمية القوة المهيمنة في السوق المادي، إذ رفعت حصة الذهب في احتياطياتها من أقل من 10% إلى أكثر من 20%. وتمتص البنوك المركزية الآن نحو نصف إجمالي الإنتاج العالمي — قرابة 1700 طن من أصل ~3800 طن تُنتَج سنوياً.
4. الرافعة الخفية: التقويم الهائل المنخفض لأسهم شركات التعدين
يولي لاسوند اهتماماً خاصاً للفجوة الهائلة بين سعر المعدن نفسه ورسملة شركات التعدين.
- توسّع الهامش خمسة أضعاف: أسعار أسهم منتجي الذهب الحالية لا تعكس مطلقاً أن هوامشهم عند الأسعار الحالية قادرة على الارتفاع خمسة أضعاف.
- انتقاد العمالقة: ينتقد لاسوند بشدة الاستراتيجية المحافظة لعمالقة مثل Barrick Gold، ويلوم صناديق التقاعد الكندية على غياب الاستثمار في القطاع الموارد المحلي.
- كأس الاستثمار المقدسة: في عصر الكهربة الشاملة وندرة المواد الخام، يصف لاسوند رواسب النحاس-الذهب المشتركة بأنها «نيرفانا» صناعة التعدين المطلقة.
الخلاصة التحليلية
تصوغ مقابلة بيير لاسوند حالة صعودية صلبة وطويلة الأجل للذهب. فالأرقام القياسية الحالية ليست سوى مقدمة لتحول نقدي واسع النطاق. والطريق المسدود المالي في الولايات المتحدة، المعزّز بتسارع تكاليف خدمة الدين، يحرم الفيدرالي من مساحة المناورة. وفي ظل تلاشي الثقة بالدولار وسيطرة الشرق على المعدن المادي، يتوقف حاجز 17,250 دولاراً عن أن يبدو خيالاً، ليصبح خاتمة العقد الحالي المبرّرة رياضياً.