Золота в Китае покупают почти столько же, сколько год назад, но украшения и инвестиционный металл расходятся по спросу. Что меняется в выборе покупателей — и почему продавцам приходится иначе считать прибыль?
Что произошло за полгода
В отчёте Китайской золотой ассоциации (CGA), опубликованном 6 августа 2026 года, приведены данные за январь–июнь. Общее потребление выросло всего на 1,2% — до 511,4 тонны. За почти неизменным итогом стоят два противоположных движения.
| Категория | I полугодие 2026, тонны | К I полугодию 2025 |
|---|---|---|
| Украшения | 132,1 | −33,9% |
| Слитки и монеты вместе | 339,3 | +28,4% |
По расчёту редакции из полной статистики CGA, слитки и монеты дали около двух третей потребления: 339,336 тонны из 511,412. Ассоциация связывает расхождение категорий с высокими и сильно колеблющимися ценами, а также новой налоговой политикой. Периоды снижения цены поддерживали продажи слитков через банки.
Однако такая разбивка не позволяет проследить действия отдельных людей. Из неё нельзя заключить, что прежний покупатель кольца обязательно выбрал слиток или что население массово закрыло банковские вклады. Статистика показывает изменение веса товарных категорий, а не историю каждого покупателя.
Покупка украшения и покупка металла
У этих покупок разные задачи. Украшение выбирают для ношения, подарка, свадьбы — важны не только граммы, но и внешний вид. В инвестиционном продукте на первый план выходит сам металл. Это различие помогает понять, как совокупный спрос может почти не меняться, когда продажи отдельных категорий расходятся так сильно.
Цена за грамм тоже не отвечает на все вопросы. При сравнении готовых изделий покупателю приходится различать стоимость содержащегося золота и цену самого товара. Их соотношение зависит от конкретного продукта; отчёт о национальном спросе не позволяет рассчитать переплату за каждое украшение или монету.
Есть и другая ловушка: тоннаж и выручка измеряют разные вещи. Проданный вес показывает количество металла. Денежный оборот зависит ещё и от цены продажи. Поэтому снижение веса проданных украшений само по себе не говорит, насколько изменились выручка и прибыль каждого продавца.
Почему рост продаж может снизить процент маржи
В репортаже Yicai от 9 сентября есть конкретный пример — Chow Tai Seng. Компания сообщила инвесторам, что во втором квартале расширила продажи инвестиционных слитков. Это направление давало большой оборот при низкой валовой рентабельности, из-за чего снизилась общая рентабельность онлайн-канала. Компания предложила внимательнее смотреть на абсолютную валовую прибыль, а не только на её долю в выручке.
Это важное различие. Процент маржи показывает, какая часть выручки остаётся после себестоимости товара; абсолютная валовая прибыль — сколько денег осталось. Если ассортимент сместился к товарам с большим оборотом и меньшим процентом маржи, один показатель может ухудшиться без такого же изменения другого. По одному проценту нельзя определить итог бизнеса.
Китайский рынок в этом срезе интересен именно сменой состава покупок. Общая цифра «спрос вырос на 1,2%» почти скрывает происходящее. Чтобы увидеть перемены, нужны категории, физический вес и экономика продавца — каждый показатель отвечает на свой вопрос.