Le contrat SIC fait l'objet d'un règlement en espèces, tandis que le contrat SI prévoit une livraison physique. Nous examinons les spécifications du CME et la raison pour laquelle les stocks en entrepôt ne peuvent pas être directement assimilés aux volumes de livraison futurs.
Deux contrats pour des objectifs différents
CME Group a annoncé le lancement du contrat 100-Ounce Silver Futures (SIC), dont les négociations doivent débuter le 9 février 2026. Le contrat fait l'objet d'un règlement en espèces à l'échéance, plutôt que d'une livraison d'argent physique.
Cet instrument diffère du contrat traditionnel Silver Futures (SI), qui permet une livraison physique. Le règlement final du contrat SIC est lié au cours de compensation du contrat livrable SI, assurant ainsi un lien de prix entre eux.
Taille d'un contrat, et non stocks en entrepôt. Les dates de juin 2026 décrivent un cycle de livraison historique du SI.
Les deux contrats sont liés au cours de l'argent, mais leurs conditions diffèrent : le SIC fait l'objet d'un règlement en espèces, tandis que le SI prévoit la livraison du métal.
Ce qu'indique le calendrier de livraison
Le calendrier du CME daté du 26 mai 2026 pour Silver (SI) et 1000oz Silver (SIL) précise la période de livraison de juin du 1er au 30 juin. Ainsi, dans la documentation du CME, le contrat SIC à règlement en espèces coexiste aux côtés des contrats livrables, et ne vient pas les remplacer.
L'existence d'un tel calendrier confirme un cycle de livraison, mais elle ne garantit pas en soi qu'une livraison spécifique sera exécutée ni que les stocks de la bourse seront suffisants à un moment donné.
Comment la bourse évalue l'offre livrable
Lors de la fixation des limites de position, le CME évalue la quantité de métal disponible pour la livraison (offre livrable). Dans les entrepôts agréés par la bourse, deux catégories d'argent sont distinguées, comme décrit dans le document 26-008 du CME à la page 10 du PDF :
- Registered — métal conforme aux exigences de la bourse et pour lequel un récépissé d'entrepôt (warrant) a été émis.
- Eligible — métal également conforme aux exigences, mais pour lequel aucun récépissé n'a été émis.
L'existence d'un récépissé ne rend pas automatiquement le métal sous-jacent disponible pour n'importe quel acheteur. Dans son analyse, la bourse prend en compte la totalité du volume de métal enregistré et 50 % du volume éligible, sur la base de données historiques (novembre 2022 – octobre 2025). Il s'agit d'une estimation prudente destinée à calibrer les limites de position, et non d'une vérification de la couverture de l'ensemble des positions ouvertes actuelles.
Les stocks en entrepôt indiquent la quantité de métal conservée dans les dépôts. L'intérêt ouvert indique combien de contrats à terme n'ont pas encore été liquidés. Aucune de ces mesures ne révèle à elle seule le volume qui fera l'objet d'un préavis de livraison au cours d'un mois donné. Par conséquent, le ratio de l'intérêt ouvert par rapport aux stocks ne peut pas être automatiquement interprété comme la part de contrats "non adossés".
Ce qu'il convient de vérifier avant de négocier
Si votre objectif est de pouvoir recevoir du métal physique, le contrat SIC à règlement en espèces n'offre pas cette option. Pour le SI, la spécification de livraison ne suffit pas à elle seule : vous devez également vérifier si votre courtier spécifique prend en charge la livraison et à quelles conditions.
Telle est la différence pratique entre les deux contrats. La taille du contrat et le mode de règlement doivent être vérifiés dans les spécifications de l'instrument, tandis que la possibilité de prendre livraison doit également être confirmée dans votre accord avec votre courtier.
Ce document est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas une recommandation d'investissement personnalisée.