La demande d'argent du secteur solaire chute à un rythme record — 19 % en un an — pourtant, le déficit du marché s'est creusé pour la sixième année consécutive à 46,3 millions d'onces. Nous analysons pourquoi la contrainte repose sur l'offre minière, et quelle part la demande liée à l'IA représente réellement.
L'attente et le chiffre
Pendant la majeure partie de la dernière décennie, le déficit récurrent de l'argent avait une explication admise : le solaire. Le photovoltaïque constituait le plus grand marché final industriel du métal, et le raisonnement suivait une trajectoire directe — plus de panneaux, un marché plus tendu. En 2026, cette trajectoire s'est brisée.
Selon le World Silver Survey 2026 du Silver Institute, réalisé avec Metals Focus, la demande d'argent pour le photovoltaïque a diminué de 6 % en 2025 pour s'établir à 186,6 millions d'onces et devrait chuter de 19 % supplémentaires en 2026, à environ 151 millions d'onces — la plus forte baisse annuelle jamais enregistrée pour le secteur. La demande industrielle totale a reculé de 3 % en 2025 à 657,4 millions d'onces et devrait perdre encore 3 %, à 639,6 millions d'onces, en 2026.
Le déficit ne s'est pas résorbé. Il s'est creusé pour la sixième année consécutive, passant de 40,3 millions d'onces en 2025 à 46,3 millions d'onces en 2026.
Pourquoi le solaire consomme moins d'argent
L'argent n'a pas été éliminé de la conception des panneaux. Ce qui s'est produit est une optimisation (thrifting) — utiliser moins de métal par unité — plutôt qu'une substitution. Les fabricants impriment des couches de pâte conductrice plus fines et disposent les contacts de manière plus précise, car un cours élevé de l'argent comprime les marges sur les modules. Aucun remplacement commercial de l'argent par un autre conducteur n'a eu lieu en 2026.
La distinction est essentielle. Une substitution retirerait définitivement le métal de la chaîne ; l'optimisation est une réaction aux prix. La consommation par cellule diminue, mais le photovoltaïque reste un consommateur significatif.
Le rôle de l'IA
La demande industrielle s'est diversifiée. Les centres de données pour l'IA, les équipements de transport d'électricité et l'électronique automobile continuent tous d'accroître leur consommation d'argent. Oliver Turner, vice-président exécutif du développement corporatif chez Americas Gold and Silver, a décrit cette dynamique dans le rapport de Crux Investor : "Le vieil adage dit que le cuivre est l'autoroute, mais que l'argent est la colle."
La formule mérite d'être retenue — tout comme la précision, car la version populaire de cette histoire est inexacte. Le World Silver Survey 2026 indique clairement que ces secteurs ne compensent pas encore la baisse de la demande solaire ; ils restent trop modestes. L'IA n'a pas remplacé le solaire. Elle a rendu la demande industrielle moins dépendante d'un seul secteur, ce qui est une affirmation différente à une échelle différente.
Ce qui soutient réellement le déficit
La réponse se trouve du côté de l'offre. La production minière mondiale d'argent a progressé de 3 % en 2025 pour atteindre 846,6 millions d'onces — insuffisant pour combler l'écart, même avec le recul de la demande industrielle. Les coûts de maintien tout compris pour les producteurs primaires ont baissé de 1 % à 12,21 $ US par once : avec un cours élevé, les marges ont progressé tandis que la production n'a pas suivi.
L'asymétrie est simple. Un fabricant de panneaux réduit son utilisation de métal en l'espace d'un cycle produit. Une nouvelle mine exige de l'exploration, des permis, du financement et des travaux de construction, ce qui prend des années. Tant que cette situation perdure, l'équilibre du marché est déterminé par le rythme de la nouvelle offre plutôt que par les prévisions de la demande industrielle.
L'acheteur a changé
La structure de la demande évolue également. La demande d'investissement physique — pièces, lingots et accumulation de produits négociés en bourse — devrait progresser de 20 % pour atteindre un sommet en trois ans de 227 millions d'onces. La demande des particuliers aux États-Unis devrait rebondir de 57 % après trois années de baisse. Les avoirs des produits négociés en bourse totalisent environ 1,31 milliard d'onces.
L'industrie était auparavant l'acheteur marginal, et les prévisions industrielles faisaient varier les cours. Les investisseurs absorbent désormais une part visible du déficit, et comme le marché de l'argent est nettement plus restreint que celui de l'or, les variations des achats privés se font sentir plus vigoureusement.
Nous n'en tirons aucune prévision de prix et ne formulons aucune recommandation. Le mécanisme en est l'élément clé : si le déficit se creuse alors même que le principal consommateur industriel affiche un recul record, la contrainte provient de l'offre minière — et cela ne se résout pas en une saison.
Source : Crux Investor, "Solar Demand Falls 19% But Silver Deficit Widens, Shifting Focus to Mine Supply" — https://www.cruxinvestor.com/posts/solar-demand-falls-19-silver-deficit-widens-shifting-focus-to-mine-supply