Mesurer l'indice S&P 500 en or plutôt qu'en dollars peut transformer une croissance nominale en un recul relatif. Le résultat dépend de ce qui a progressé le plus rapidement au cours de la période sélectionnée — les actions ou le métal lui-même — et non du fait que la croissance libellée en dollars soit « réelle » ou non.
Si un indice des prix hypothétique du S&P 500 passe de 100 à 120 (+20 %) alors qu'un indice du cours de l'or passe de 100 à 150 (+50 %), leur ratio normalisé passe de 100 à 80 — soit une baisse de 20 %. Cela compare deux séries de prix, et non le rendement final d'un investisseur : les dividendes, la fiscalité, les frais de gestion des fonds et l'écart acheteur-vendeur du négociant sur le métal physique peuvent modifier le résultat réel.
Croissance en dollars vs performance par rapport à l'or
Les investisseurs mesurent souvent la performance dans une devise, telle que le dollar américain. L'or peut être choisi comme une autre unité de comparaison : le ratio d'une série indicielle sur le cours du métal révèle leur performance relative. Toutefois, un indice de prix qui exclut les dividendes ne décrit pas le rendement total d'un portefeuille.
Cela ne fait pas pour autant de la croissance libellée en dollars une fiction. Le calcul répond à une question plus spécifique : quelle a été la performance de l'indice choisi par rapport au cours de l'or sur la même période ?
Un exemple hypothétique : Rebasons les deux séries de prix sur un point de départ commun : au début d'une période hypothétique, chacune est fixée à 100. Il s'agit de niveaux normalisés, et non des prix d'unités achetables.
Données hypothétiques et arithmétique éditoriale, et non une véritable série du S&P 500 ou une prévision. Deux états, sans dates intermédiaires. Les indices de prix excluent les dividendes et ne représentent pas le rendement total. Le fichier CSV indique la formule et les hypothèses. Données CSV.
Dans cet exemple hypothétique, l'indice de prix a progressé de 20 %, ce qui n'est pas équivalent au rendement total d'un investisseur. Le ratio normalisé de l'indice par rapport à l'or est de 100 × 100 / 100 = 100 au départ et de 100 × 120 / 150 = 80 à la fin. Il a diminué de 20 %. Aucune unité d'« indice » n'est achetée ici avec des unités d'« or » ; nous comparons simplement la performance de deux séries.
Un tel calcul montre la performance relative de deux actifs exemple éditorial basé sur la méthodologie de S&P DJI. Une erreur courante consiste à soustraire simplement les pourcentages (20 % – 50 % = –30 %). La méthode correcte consiste à diviser une valeur par l'autre pour observer l'évolution de leur ratio.
Pourquoi vous ne pouvez pas acheter de « points » d'indice
L'indice S&P 500 n'est pas un titre financier pouvant être acheté. Il suit la performance des actions de 500 entreprises américaines de premier plan et couvre environ 80 % de la capitalisation boursière disponible description de l'indice par S&P DJI.
La valeur de l'indice, par exemple 5 000 points, n'est pas un cours en dollars. Il s'agit d'une valeur abstraite calculée à l'aide d'un diviseur spécifique. Ce diviseur est ajusté lors des modifications de la composition de l'indice (comme les fusions d'entreprises) afin de maintenir la continuité de l'indicateur Index Mathematics Methodology.
Pour comparer correctement la performance de l'indice et celle de l'or, leurs valeurs sont rebasées sur un point de départ commun, généralement 100, à la date initiale. La formule de la performance relative est la suivante :
Z_t = 100 × (I_t / I_0) / (G_t / G_0)
Ici, I représente la série indicielle choisie et G le cours de l'or dans la même devise ; t désigne la date finale et 0 la date initiale. Z est le ratio normalisé, égal à 100 au départ. La formule compare les variations relatives plutôt que de convertir les points d'indice en un prix d'achat calcul éditorial basé sur la méthodologie de S&P DJI.
La distinction essentielle : le traitement des dividendes
Lors de l'analyse des graphiques du S&P 500, la version de l'indice est cruciale. Elle détermine si les dividendes versés par les entreprises aux actionnaires sont pris en compte.
Il existe trois principaux types d'indices Index Mathematics Methodology :
- Price Return (PR). Reflète l'évolution des cours des actions sans réinvestissement des dividendes.
- Total Return (TR). Prend en compte le réinvestissement des revenus de dividendes dans le portefeuille de l'indice selon une méthodologie établie.
- Net Total Return (Net TR). Prend en compte le réinvestissement des dividendes après retenue à la source, selon les règles de la série indicielle spécifique.
Comparer un indice de prix à l'or est valable si la question porte spécifiquement sur les mouvements de prix. Toutefois, un tel calcul n'indique pas le rendement total des actions avec dividendes réinvestis ; à cette fin, la version TR est utilisée et doit être explicitement mentionnée. De même, le Net TR est un calcul standardisé et non le résultat fiscal personnel d'un investisseur spécifique.
Pourquoi les dates et le cours de l'or sont importants
Les paramètres de la comparaison doivent être définis au préalable. Le choix de la période, de la version de l'indice et du cours de l'or peut modifier la conclusion, c'est pourquoi toutes ces conditions doivent être précisées avec chaque graphique.
Points clés à prendre en compte méthodologie éditoriale basée sur S&P DJI :
- Période. Choisir un sommet ou un creux comme point de départ peut modifier considérablement le résultat ; la conclusion ne s'applique qu'aux dates spécifiées.
- Point de mesure. Des dates comparables et une méthode cohérente d'évaluation des cours sont nécessaires. Les cours de fin de mois et les moyennes mensuelles ne doivent pas être utilisés de manière interchangeable sans mention expresse ; les différences d'heures d'observation doivent également être indiquées.
- Devise. L'indice et l'or doivent être tous deux exprimés dans la même devise, généralement en dollars américains.
- Source des données. Le cours de l'or peut provenir de différentes sources (par exemple, marché spot, contrats à terme), ce qui influe également sur le résultat.
Sans une déclaration claire de l'ensemble de ces paramètres, tout graphique ou affirmation concernant la supériorité d'un actif sur un autre peut être trompeur.
L'or n'est pas un panier de consommation
La performance mesurée en or est parfois qualifiée à tort de « rendement réel ». Cela n'est pas tout à fait exact. L'expression « rendement réel » désigne généralement un rendement ajusté de l'inflation — c'est-à-dire de l'évolution du pouvoir d'achat de la monnaie. Celui-ci est calculé à l'aide de l'indice des prix à la consommation (CPI), qui suit le coût d'un large panier de biens et de services fiche d'information du BLS sur les dollars constants.
L'or est une matière première unique, et non l'ensemble du panier de consommation. Son cours est régi par ses propres dynamiques d'offre et de demande. Par conséquent, une comparaison avec l'or illustre la performance relative des actifs choisis, et non la préservation du pouvoir d'achat par rapport à l'ensemble du panier de biens de consommation.
D'un graphique au rendement réel pour l'investisseur
Une comparaison théorique entre un indice et le cours spot de l'or constitue un outil d'analyse utile, mais elle ne reflète pas le rendement final dans la poche de l'investisseur.
Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les investisseurs achètent plutôt des parts de fonds indiciels (par exemple, des ETF). La performance d'un fonds peut différer de celle de son indice sous-jacent en raison :
- des frais de gestion ;
- des frais de fonctionnement du fonds ;
- des écarts de suivi (tracking errors) SEC Investor.gov.
De même, lors de transactions sur l'or, l'investisseur fait face à des coûts réels : les spreads (la différence entre le cours d'achat et le cours de vente), les commissions de courtage et, dans le cas du métal physique, les frais de garde.
Liste de contrôle finale pour l'investisseur
Avant de tirer des conclusions d'une comparaison entre le S&P 500 et l'or, vérifiez plusieurs points clés :
- Que compare-t-on ? Vérifiez le nom des séries indicielles et de la référence du cours de l'or. Ont-elles été remplacées par les cotations de fonds spécifiques ?
- Quelle version de l'indice est utilisée ? Price Return (PR), Total Return (TR) ou Net TR (avec retenue à la source) ? Le choix dépend de la question à laquelle la comparaison cherche à répondre.
- Quelle période est sélectionnée ? Le résultat dépend fortement des dates de début et de fin.
- Quelle est la précision des données ? Des points de mesure cohérents (par ex. cours de clôture) et la même devise sont-ils utilisés ?
- Que signifie le résultat ? Il s'agit d'une comparaison de la performance relative de deux actifs, et non d'une mesure de l'inflation ou du rendement final d'un portefeuille.
- En quoi cela s'applique-t-il à vous ? N'oubliez pas que votre rendement réel sera ajusté en fonction des frais du fonds, des spreads, des taxes et d'autres coûts.